أساسيات تسعير عقود الأوبشن (عقود الخيارات)

في المقالات السابقة، استخدمنا تشبيه التأمين لشرح عقود الأوبشن (عقود الخيارات). سنعود إلى هذا التشبيه كثيرًا في هذا المقال لأن التفكير في الأوبشن كتأمين هو أفضل طريقة لفهم كيفية تسعيرها.في هذه المقالة، سنناقش ثلاثة عوامل رئيسية تؤثر على أسعار الأوبشن، وسنوضحها بأمثلة عملية مفصلة. بمجرد فهمك لهذه العوامل، ستتمكن من الغوص في استراتيجيات مختلفة لتحقيق الربح من تحركات أسعار الأوبشن.

العوامل الثلاثة التي تؤثر على أسعار الأوبشن

هناك ثلاثة عوامل رئيسية تؤثر على أسعار عقود الأوبشن:

1. سعر السهم الأساسي (Price of the Underlying Stock)
2. الوقت حتى الانتهاء (Time to Expiration)
3. تقلب السهم الأساسي (Implied Volatility)

لنبدأ بتوضيح كل عامل على حدة مع الأمثلة.

1. سعر السهم الأساسي (Price of the Underlying Stock)

كيف يؤثر سعر السهم على الأوبشن؟

سعر السهم الأساسي هو العامل الأكثر وضوحًا في تسعير عقود الأوبشن. دعونا نوضح ذلك باستخدام أمثلة عملية.

أوبشن البيع (Put Option):

• لنفترض أنك تملك 100 سهم من Apple (AAPL) بسعر 240 دولارًا للسهم الواحد.
• يمكنك شراء أوبشن بيع بسعر إضراب 240 دولارًا (سعر التنفيذ)، وهو أشبه بـ "تأمين شامل".
• إذا انخفض سعر سهم AAPL إلى أقل من 240 دولارًا، فإن أوبشن البيع يمنحك الحق في بيع أسهمك بسعر 240 دولارًا، بغض النظر عن السعر الحالي للسوق.

تكلفة أوبشن البيع:

• إذا كان سعر أوبشن البيع بسعر تنفيذ 240 دولارًا هو 5.00 دولارات، فإن تكلفة العقد ستكون:
  5.00 × 100 = 500 دولار (لأن عقد الأوبشن يمثل 100 سهم).
• إذا اخترت أوبشن بيع بسعر تنفيذ 230 دولارًا، ستجد أنه أرخص (حوالي 2.25 دولار) لأنه يوفر تغطية جزئية فقط (230 دولارًا للسهم).

أوبشن الشراء (Call Option):

• لنفترض أنك تملك أوبشن شراء على سهم XYZ بسعر إضراب 120 دولارًا.
• إذا كان السعر الحالي للسهم 125 دولارًا، فإن أوبشن الشراء سيكون له قيمة، لأنه يتيح لك شراء السهم بسعر أقل (120 دولارًا).

الأوبشن داخل النقود (In-the-Money):

• في هذا المثال، أوبشن الشراء بسعر إضراب 120 دولارًا يكون داخل النقود (ITM) لأنه يتيح لك شراء السهم بسعر أقل من السوق.
• قيمة الأوبشن تكون على الأقل الفرق بين سعر السهم وسعر الإضراب:
  125 - 120 = 5 دولارات.

الأوبشن خارج النقود (Out-of-the-Money):

• إذا كان السعر الحالي للسهم 115 دولارًا، فإن أوبشن الشراء بسعر إضراب 120 دولارًا سيكون خارج النقود (OTM)، لأنه لا يمكنك شراء السهم بسعر أفضل من السوق.
• في هذه الحالة، الأوبشن سيكون بلا قيمة عند الانتهاء.

2. الوقت حتى الانتهاء (Time to Expiration)

كيف يؤثر الوقت على تسعير الأوبشن؟

الوقت المتبقي حتى انتهاء العقد له تأثير مباشر على سعر الأوبشن.

تشبيه التأمين:

• إذا اشتريت تأمينًا لمدة أطول، ستدفع أكثر.
• الأوبشن يعمل بنفس الطريقة:
  • أوبشن بـ 60 يومًا حتى الانتهاء سيكون أغلى من أوبشن بـ 30 يومًا حتى الانتهاء.

القيمة الخارجية (Extrinsic Value):

• الأوبشن الذي لا يزال لديه وقت حتى الانتهاء يحمل ما يُعرف بـ "القيمة الخارجية" أو "قيمة الوقت".
• كلما طال الوقت المتبقي، زادت القيمة الخارجية للأوبشن.

مثال عملي:

• سهم AAPL يتداول حاليًا بسعر 243.39 دولارًا.
• سعر أوبشن الشراء بسعر إضراب 220 دولارًا هو 25.12 دولارًا.
  • القيمة الجوهرية = 243.39 - 220 = 23.39 دولارًا.
  • القيمة الخارجية = 25.12 - 23.39 = 1.73 دولارًا.

تحلل الوقت (Time Decay):

• مع مرور الوقت، تنخفض القيمة الخارجية للأوبشن تدريجيًا، حتى تختفي تمامًا عند تاريخ الانتهاء.
• إذا لم يتحرك السهم لصالحك قبل تاريخ الانتهاء، فقد تخسر قيمة الأوبشن بالكامل.

نقطة التعادل (Break-Even Point):

• في المثال السابق، لن تحقق ربحًا من أوبشن الشراء إلا إذا ارتفع سعر السهم فوق:
  سعر الإضراب + سعر الأوبشن = 220 + 25.12 = 245.12 دولارًا.
• إذا لم يصل السعر إلى هذه النقطة، ستواجه خسارة.

3. تقلب السهم الأساسي (Implied Volatility)

ما هو التقلب؟

التقلب هو مقياس لتغيرات أسعار السهم.

• الأسهم ذات التقلب العالي تعاني من تقلبات سعرية كبيرة.
• الأسهم ذات التقلب المنخفض تكون أكثر استقرارًا.

كيف يؤثر التقلب على أسعار الأوبشن؟

• الأسهم ذات التقلب العالي = أوبشن مكلفة (المخاطر أعلى).
• الأسهم ذات التقلب المنخفض = أوبشن أرخص (المخاطر أقل).

تشبيه التأمين:

• إذا كنت شركة تأمين، فإنك ستطلب أقساطًا أعلى لتغطية شخص يواجه مخاطر عالية (مثل شخص غير صحي).
• بنفس الطريقة، أوبشن الأسهم ذات التقلب العالي تكون أغلى.

مثال عملي:

• سهمان (EWZ وFXI) لهما أسعار أسهم متقاربة ونفس تاريخ الانتهاء.
  • التقلب المتوقع لسهم EWZ هو ±2.44.
  • التقلب المتوقع لسهم FXI هو ±1.89.
• سعر أوبشن البيع بسعر تنفيذ 37 دولارًا:
  • EWZ = 0.85 دولار (أعلى تكلفة بسبب التقلب العالي).
  • FXI = 0.54 دولار (أقل تكلفة بسبب التقلب المنخفض).

كيف تؤثر تغييرات التقلب؟

• إذا ارتفع التقلب المفترض (Implied Volatility):
  • أسعار الأوبشن (الشراء والبيع) سترتفع.
• إذا انخفض التقلب المفترض:
  • أسعار الأوبشن ستنخفض.

أهمية التقلب المفترض في التداول:

• التقلب المفترض يمثل مقياس الخوف في السوق.
• عند وجود قلق في السوق، يزداد الطلب على الأوبشن (كأداة حماية)، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعارها.

1. العوامل الثلاثة لتسعير الأوبشن:
   • سعر السهم الأساسي يحدد ما إذا كان الخيار داخل النقود أو خارج النقود.
   • الوقت حتى الانتهاء يحدد القيمة الزمنية للأوبشن.
   • التقلب يحدد مدى تأرجح السعر المتوقع للسهم الأساسي، مما يؤثر على تكلفة الأوبشن.
2. داخل النقود وخارج النقود:
   • الأوبشن داخل النقود له قيمة جوهرية، أما خارج النقود فيكون بلا قيمة عند تاريخ الانتهاء.
3. القيمة الخارجية:
   • مع مرور الوقت، تتحلل القيمة الخارجية للأوبشن حتى تختفي عند تاريخ الانتهاء.

الخلاصة

ما الذي تعلمناه؟

ما القادم؟

في المقالات القادمة، سنتعلم كيفية استخدام هذه العوامل الثلاثة لبناء استراتيجيات فعّالة لتحقيق الربح من تداول عقود الأوبشن. تابعنا لتتعرف على المزيد!